投資風險
不少投資人由模糊的累積「印象」(即表象)中，對於投資風險的本質有錯誤的認知，認為「高風險、高報酬」或「不入虎穴，焉得虎子」，因此貿然涉足高風險的投資標的(如衍生性金融商品)。這樣的認知從何而來呢？我們舉個例子說明比較清楚。
台灣有一大群人經常「購買」(雖然他們說是投資)樂透彩券。當然結果如大家所預料，每次開獎後絕大部分的人都槓龜了，但總是有一兩個人剛好是第一次購買就中大彩頭。花一次購買的很小代價(50元)就獲得很高的彩金，所以是高報酬，那麼槓龜的風險高不高？很高(大於99.999%)，因此看起來是「高風險、高報酬」。但這是假象。大部分「高風險、高報酬」的表象主要是由「存活者偏差」(Survivalship Bias)所導致。「存活者偏差」指的是我們僅看到中彩券的幸運者，而忘記了其他千萬個槓龜的彩券購買者。
美國股市周一小幅收跌。臨近假期，市場觀望氣氛濃重，企業盈利前景無起色，拖累大市走低。內地股市重挫收場。香港股市低開低走，恆生指數早盤小幅低開，此後跟隨內地股市反復造淡，收盤報14220.79點，續跌401.60點，或2.75%，成交金額再次萎縮，僅為319.54億港元;國企指數跌幅更大，收盤報7720.02點，下跌418.40點，或5.14%，個股普遍下跌。
金融海嘯使得企業盈利倒退現象層出不窮。全球最大汽車商日本豐田首次發出營運虧損警告，主因是全球汽車銷售疲弱及日圓大幅升值所致;美國藥房經營商Walgreen業績遜預期，過快地新開近200間新店，使得運營出現困境;美國國際集團同意以7.42億美元，向慕尼黑再保險公司出售工程保險及核查業務HSB;而據《明報》報道， AIG正考慮將佔集團收入兩成的亞洲區保險業務美國友邦保險(AIA)進行重組，並引入策略投資者，出售AIA不多於49%股權後，擇機在香港分拆上市。
隔夜，人力顧問公司Challenger Gray & Christmas發表報告稱，預料美國企業繼今年裁減超過100萬個職位後，明年將再裁減超過100萬個職位，以節省開支去適應惡劣的衰退環境。消費者開支佔美國經濟活動六成以上，現在因為裁員勢必導致消費大幅萎縮。《華爾街日報》則報道，未來三年共有5300億美元商廈按揭債務到期，如果信貸繼續收縮，將令地產商無法獲得再融資，更多的酒店、購物中心及商廈將面臨違約、斷供或破產;並且建議政府將商廈按揭納入聯儲局的定期資產抵押證券借貸機制(TALF)內。美國當下的經濟狀況復雜多變，金融海嘯引發的行業盈利倒退甚至虧損，是讓這些企業自力更生，還是有選擇地救助企業，以及用何種方式施救，需要多少資金等等這些難題，或許都到等候任總統奧巴馬正式執政後才能見分曉，而選民因為“求變”而選擇了他，他也希望自己可以如大蕭條時期的羅斯福一樣力挽狂瀾，隻是現在美國的氣勢或已不如當時了。
內地央行昨日再次下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，分別降至2.25厘及5.31厘，由今天(23日)起生效，這是央行自9月中旬以來第5度減息;同時將金融機構人民幣存款準備金率下調0.5個百分點，由12月25日起生效，調整後，四行及郵政儲蓄銀行準備金率將降至15.5%，中小行則為13.5%。內地繼續降息已經在市場中形成共識，同時也反映出經濟可能已有較大幅度滑坡，故未能給股市帶來利好的作用。
溫家寶總理在重慶考察時強調,當前,首要任務是保持經濟平穩較快發展,要採取更直接、更有力、更有效的措施,把中央關於擴大內需、促進經濟增長的各項政策落到實處。對於嚴峻的就業形勢，他期望企業不要輕易裁員,要千方百計穩定就業。我們應該看到，雖然內地出臺了規模龐大的經濟刺激方案，但方案中所涉及的行業所能提供、創造的就業崗位十分有限。在制造業萎縮的時候，無論是已經畢業、即將畢業的大學生，還是數以億計的農民工均面對裁員或者無著落的困境。雖然企業應該具有社會責任，但經營環境的惡化或已讓企業別無選擇，政府或許還要拿出更多的解決方案使企業、員工乃至整個社會共渡難關
期指在高位徘徊一輪後輾轉回落，整體大市的方向，原本在15500再向上的意欲已減退，料午市很大機會下試15230低位。
入市策略方面，15390以上造淡倉，下望目標15250，止蝕位15430。
匯控近期反彈似乎遇上不少阻力，現正猶豫去向。後市要留意75元低位，若再跌穿恐妨要試新低至65元水平，而若上破86元不妨可追好倉，上望95元。
投資組合的未來
過往一年，全球經濟及股市發生了很多事，產生了很多問題，連資深經濟專家及資深投資者亦束手無策，更不是我輩投資者所能理解。所以還是簡單地作個形勢分析比較實際！
股市整體上升，需要經濟好及市場資金充裕。
經濟好？全球經濟現存問題仍未解決，潛在問題仍有機出現，經濟狀况仍處極度不穩定狀態。現時只是暫時經濟情况比先前極差預期出現落差，而出現了谷底反彈，未來中長線的股市走勢仍端視按着出現的經濟真象，現仍眾說紛紜，未可預料。
市場資金充裕？反槓杆及加強金融監管下，市場資金於中短期回到2007年股市高峰時的水平已非常困難，短期能回到正常的狀態也着實不易。市場資金雖有限，但值得投資的地方及行業亦大幅減少，所以相對地，某些地方(中國等)的股市及某些行業(基建等)的股票仍會因供不應求而比較強，但於股價從低位上升到某個點便會供求平衡，而這個平衡點不要寄望過高，何况這些地方經濟增長及這些行業生意多了不一定代表會賺到合理回報！
個別公司股價上升，需要管理優良、行業前景理想及所處經濟良好。
現時有多少公司能符合以上三個條件？心照！就算能符合的少數公司股價亦相對高企！
2008年預期恒指每股盈利為$1,400。過往恒指大多數時間的PE為8至15，如此經濟下，筆者假設恒指會於PE為8至12間徘徊，中心點為14,000，即PE為10。不要忘記，2008年預期恒指每股盈利還有倒退可能的。
跌了這麼多，跌了這麼久，什麼壞消息已變得痲木，預期下年經濟更差亦人所共知，只是大家不知差到那個地步罷！投資氣氛亦暫時轉好，但經濟低迷兼不明朗因素還多下，市場的理智還是大於感性，今次縱是一次不錯反彈，亦需步步為營，不斷審視形勢變化，考慮善價而沽。於經濟不景這客觀大前提下，不要想得太理想，感性的反彈過後，理智還有可能要大市再試低位！
专家分析指出,在中期内,必须看到人民币贬值和热钱大规模回流的风险正在积累
热钱大规模内流及其对中国宏观经济平衡的压力是当前的热门话题,在房地产价格之争中,也有人以大规模热钱内流为由主张房价即将暴涨。如果说从2002年下半年开始我们必须将应对热钱内流作为宏观经济政策的重大课题的话,那么时至今日,我们已经需要将应对热钱大规模外逃(或曰回流)作为重大课题对待了。
热钱外逃风险不可低估
理性并不总是金融市场的主宰,非理性集体行为才是金融市场的常态。在长期内,相信人民币兑美元仍呈升值态势,资本仍将内流,但在中期内,只要上述机制启动,外逃的市场参与者达到一定数量,其余市场参与者就会在一片恐慌之中争先恐后出逃,最后导致外汇市场不可收拾,人民币汇率从一路升值急剧转为大幅度贬值。
尽管我国经济目前因人民币升值和热钱内流而承受着巨大的调整压力,但一旦人民币汇率急剧贬值、热钱外逃,我们同样要蒙受严重冲击,我们不可低估其风险。一方面,目前不少企业为了降低利息支出和取得额外汇兑收益而借入大量外币债务,届时将陷入类似1997年金融危机后韩国财团的境地。从2007年12月末的2198.03亿美元到2008年3月末的2687.95亿美元,外币各项贷款余额在3个月里增长了489.92亿美元,增幅高达21.97%；同期本外币各项贷款余额从277746.53亿元增长到293866.91亿元,增幅仅5.80%,外币贷款增长幅度之大,由此可见。房地产行业的困境也将进一步加重。
另一方面,我国外债负担将显著加重。根据国家外汇局的初步计算,2007年我国外债偿债率为1.98%,债务率为27.84%,负债率为11.52%,短期外债与外汇储备比为14.40%,均在国际标准安全线之内；但对外担保的或有负债并未纳入其中统计。在人民币汇率升值的时候,这些或有负债不至于形成问题,因为获得担保在海外融资的企业其人民币所有者权益日复一日地升值,其外币负债则相对贬值；一旦汇率逆转,问题就要浮出水面了。
一个后起工业化经济体的汇率调整很少能够是单向的升值,在长期内人民币兑美元无疑会进一步出现较大幅度升值,导致热钱大量内流；但在中期内,我们必须看到人民币贬值和热钱大规模回流的风险正在快速积累。1997年金融危机爆发后,人民币汇率升值压力几乎在一夜之间转为贬值压力,资本外逃猖獗,这段历史未必没有可能在不久的将来重演。
什么是汇率?汇率就是货币之间的相对价格比值,以美元计算,12月1日1美元可以购买的6.8505元人民币。12月2日人民币对美元是6.8527，.人民币在继续贬值。
人民币贬值意味着什么?意味着同样多的美元可以购买更多的人民币了。假如12月1日你有一万美元,只能买到68505元人民币,12月2日你就能买到68527元人民币，多换18元人民币。11月9日的汇率:6.8293,同样用一万美元来换人民币,与12月1日的差值就是334元人民币。假如是十万、一百万美元,11天时间,凭空就多几千上万元的人民币。
人民币贬值,意味着拿美元的人可以购买更多中国生产的东西,享受更多的物质生活,而不需要多劳动;而对拿人民币的中国人民来说,就是可以多出口东西,保住一个工作,然后辛苦劳动,让拿美元的人享受生活。
这就是目前的世界经济秩序。当你用人家印刷的钱来计算自己的价值的时候,你始终算不过印纸币的人。
